솔라에지 테크놀로지스Solaredge Technologies Inc / SEDG 실적발표 후 주가는 계속하락, 이유는?

솔라에지 테크놀로지스

Solaredge Technologies Inc / SEDG 

 

 

 

 

솔라에지 테크놀로지스는 태양 광전지(PV) 시스템을 위한 인버터 솔루션을 제공하는 기업입니다 가정용 태양광충전사업부터 기업까지 전방위적으로 태양광에너지 사업분야에 적극적으로 도전중이며, 꾸준한 성장을 유지해온 기업입니다.주력 제품에는 SolarEdge Power Optimizer, SolarEdge Inverter, StorEdge Solutions 및 SolarEdge Monitoring 소프트웨어가 있으며, 계속해서 새로운 파트너쉽형성과 연구개발에 끝없는 노력을 하고 있습니다. 가까운 미래에 청정에너지가 모든 사업의 필수로 자리잡을 예정이기때문에 태양광시장은 계속해서 규모가 커질예정입니다 미국만해도 향후 5년간 2배이상 성장할것으로 예견되고 있으며, 2023년엔 태양광투자규모가 석유투자액을 넘어선 상태입니다. 

제품 로드맵은 전력 최적기, 인버터, 모니터링 서비스, 에너지 스토리지 및 스마트 에너지 관리를 포함한 비즈니스구성으로 다양한 사업을 진행하고있으며, 특히 당사의 전력 최적기는 모듈 레벨의 최대 전력점(MP) 추적 및 각 개별 PV 모듈의 최적 작동 지점에 대한 전류 및 전압의 실시간 조정 기능을 편리하게 제공함으로서 사용자들이 불편함없이 편리하게, 효율적으로 이용하고 있습니다 특히 땅이 넓은 국가들은 전력설비 설치가 매우어렵기때문에 태양광충전소는 필수재이며 계속해서 더 효율이 좋아지다보니 장기적인 고객도 늘고있는 추세입니다 또한 바이든정부가 태양광보조금을 늘려주는 등 매년 이 신재생에너지분야에 투자가 끝없이 이뤄지고있고 시장규모도 점점 커지는중입니다. 솔라에지가 제공하는 솔루션은 직류(DC) 전력 최적화 장치, 인버터 및 클라우드 기반 모니터링 플랫폼으로 구성되어 있으며 단일 통합 시스템으로 작동하기때문에 큰 전력수요도 충당할 수 있는 기술력을 가지고 있습니다.

 

 

 

상장정보

 

상장일

2015-03-26

상장주식수

56,557,816

 

시가총액   2023년 8월31일 기준 12조 2800억원 

$9,281,703,184

 

주요 대주주 / BlackRock Institutional Trust Company, N.A. / 블랙록은 없는곳이 없네요 

2,961,946

5.24%

The Vanguard Group, Inc. / 뱅가드도 마찬가지.

2,412,620

4.27%

 

실적은?

솔라엣지는 매출기준이 세계최고수준이며, 태양광인버터 제조로 2023년 1분기에 역대 분기 최고매출을 달성했습니다 다만 모든 미국주식들이 그렇듯 인플레이션과 높은금리 등 긴축정책으로 조정을 받고있는데, 어느정도 경제가 활성화되게 되면 이 분야는 빠르게 치고올라갈 가능성이 높습니다. 2023년까지 신재생에너지분야중 태양광은 500조이상의 시장이 될것으로 예측되고 있으며 태양광 발전 신규설치량은 200GW를 넘었습니다 매년 이 수치는 갱신될것으로 예상되며 그렇기떄문에 미국도 석유에 큰 집착을 줄이고 다양한 에너지를 다방면으로 연구개발 및 장려하려는 정책움직임을 보여주고 있습니다 2023년 기준 태양광 신규설치량이 중국 미국에서 대대적으로 늘어나는중인데, 앞으로 계속 다른나라들도 에너지가 부족해질 전망이라 늘리지않을 수가없을 겁니다 태양광 신규 설치량을 금액으로 산정하면 2021년에는 약 2000억달러 

2030년에는 거의 약4000억원가량의 수치로 예상됩니다 2030년기준을 한화로 계산하면 500~600조원내 금액이 됩니다. 

 

솔라엣지는 이 분야에서 최고수준으로 먼저 달려가려는 기업이며 매출기준으로 세계최대 규모로 성장하고있는 유일무이한 기업입니다 미국시장 점유율은 50%이상이며, 계속해서 독과점기업으로 자리잡으려고 도전하고 있습니다 대다수 태양광 인버터 제조업체중 가장좋은 회사를 고르라한다면 이 회사를 많이 기억하고 찾고있습니다 2022년 기준으로 인터버터와 파워 옵티마이저가 각각 40%이상의 매출영향을 주고있는 주력상품이며 그외로 주거용, 가정용 베터리가 10~20%이내로 매출에 영향을 주고있습니다 2022년 매출은 이전 몇년동안 대비 6배넘게 성장해왔던 수치를 보여주었으며 오늘날까지도 지속해서 대대적인 성장세를 이어가고 있습니다 2022년에는 2배이상 성장하였고, 몸집이 커져서 별로안되는 수치같지만 우리나라기업에서 이렇게 지속적으로 몇배이상 꾸준한 외형성장을하는 기업은 찾아보기 힘들다는걸 아셔야합니다 

 

그만큼 대단한 회사이며, 2022년 매출은 미국에서 11.3억달러로 가장많이 발생했는데 이제는 유럽이나 아시아 시장에도 계속해서 점유율을 올려나가려고 노력하는 중입니다 중국이 태양광발전에 가장 큰 시장이기도 한데 자체적으로 대량생산으로 잘 소화하는중이라 이 회사가 아직은 접근하기 어려운 사정이 있습니다 또한 미중이 계속해서 다양한 분야에서 외교적으로 싸우다보니 틈세시장을 진입하긴 어려워하는점이 있는데, 기술력이 부족한 나라는 충분히 여기저기 많기때문에 차근차근 보급형을 잘 만들어서 진출하리라 봅니다 지금은 유럽시장에서 빠른 독과점기업으로 오르는지를 다들 기대하고 있는중이네요 

회사가 2분기 실적을 발표한 후 하락조정

이 회사가 대단한 기업은 맞지만, 경제가 침체기 비슷하게 긴축정책을 펼치는 상황에서는 수요가 급증하긴 어렵습니다 그에따라 이 회사도 어느정도 타격은 입었으며, 가이던스도 주의하라는식으로 내용이 많이 나왔네요 2분기 실적발표 내용을 보면, 수익은 1년 전 7억 2,780만 달러에서 9억 9,130만 달러로 증가했습니다. 비GAAP 매출총이익률은 32.7%로 전년도 27.3%보다 증가했으며, 비GAAP 영업이익은 1억 9100만 달러였습니다. 이는 부분적으로 1억 1천만 달러의 재고 증가로 인해 8,870만 달러의 영업 현금 흐름 손실을 기록했습니다. / 역시나 재고증가가 많은 주주들에게는 걱정이 되는 모양이고 자산운용사 , 기관투자자 , 애널리스트 들은 목표가를 내리고 공매도비중이 증가한것으로 보여집니다 물론 신규매수를 고려하던 분들에게는 굉장히 좋은 기회라생각되며 차근차근 모아가시면 분명 큰 수익을 주리라 봅니다 악재있을때 천천히 매수하는게 싸게 살 수 있으니까 개인적으로는 신규진입자들에게는 큰 기회가 아닐까 싶습니다 

 

다음분기 예측치도 중요한데 예상치 상회보다는 예상치보다 더 좋은결과를 가져와야 주가가 바로바로 급등으로 튈가능성이 높아질겁니다 3분기에 경영진은 비GAAP 총마진 28%~31%, 비GAAP 영업이익 1억1500만~1억3500만달러로 매출 8억8000만~9억2000만달러를 예상하고 있다고하네요 이 회사 가이던스 요약내용을 보자면 이번 분기 전반에 걸쳐 주거용 태양광 부문에서 약한 결과를 보았으며 이는 이러한 추세가 지속되는 것입니다. 가장 충격적인 것은 마진과 영업이익이 얼마나 빨리 악화되고 있는지이다. 이제 투자자들이 걱정해야 할 것은 가격에 대한 추가 압력입니다. 태양광 설치업체는 경쟁 소스의 높은 이자율과 낮은 전기 비용으로 인해 가격 압박에 직면해 있습니다. 라는 내용만보더라도 경제상황이 어느정도 위기에 대응하여야하는 상황으로 보여지긴 합니다 

• SolarEdge Technologies는 유럽에서 강력한 성장을 보였지만 미국과 기타 지역에서는 매출이 부진했습니다.
• SolarEdge의 3분기 전망은 예상보다 낮으며 유럽 시장의 재고 문제로 인해 우려가 커지고 있습니다.

SEDG는 2분기에매출이  36% 증가한 9억 9,130만 달러를 기록했다고 보고했습니다. 합의된 매출은 9억 9,590만 달러였습니다. 태양광 부문 수익은 전년 동기 대비 38% 증가한 9억 4,740만 달러를 기록했으며, 전 분기 대비 4% 증가했습니다.

이 회사는 335,000개의 인버터와 550만 개의 파워 옵티마이저를 출하했습니다. 또한 이번 분기에는 269MWh의 가정용 배터리를 출하했습니다. 상업용 시장에서는 2.6기가와트의 인버터를 출하했는데, 이는 분기 대비 24% 증가한 수치입니다.

유럽은 태양광 매출이 두 배 이상 증가한 6억 8,850만 달러로 다시 한 번 회사의 선두를 달리고 있습니다. 순차적으로 유럽 태양광 수익은 19% 증가했으며, 독일은 64%, 스웨덴은 106%, 영국은 50%, 슬로베니아는 분기 대비 54% 성장했습니다.

한편, 미국 태양광 수익은 매출이 전년 대비 -37%, 전분기 대비 -23% 감소한 1억 9,560만 달러로 큰 초과 실적을 기록했습니다. 한편, 나머지 세계 태양광 수익은 전년 동기 대비 -19% 감소한 6,330만 달러를 기록했습니다. 분기 대비 ROW 태양광 수익은 -17%% 감소했습니다. 회사 측은 캘리포니아주 NEM 3.0 통과와 금리 인상으로 미국 내 수요 감소로 이어졌고, 그 결과 채널 재고가 높다고 지적했다. 미국 주택 출하량은 분기 대비 -29% 감소했지만 판매율은 10% 증가했습니다.

조정된 총마진은 전년 동기 대비 600bp 상승한 32.6%를 기록했습니다. 또한 연속 10bp 상승했습니다. 태양광 부문의 조정된 총 마진은 34.7%로 전년 대비 660bps 증가했지만 연속적으로 -30bps 감소했습니다. 조정 EPS는 2.62달러로 분석가 추정치 2.56달러보다 훨씬 앞섰습니다. 조정 EPS는 1년 전 95센트였습니다. 회사의 영업현금흐름은 작년 7,740만 달러에 비해 -8,870만 달러였습니다. 대차대조표에 순현금이 4억 2,500만 달러로 분기를 마감했습니다. SEDG의 전체 분기는 기대와 거의 일치했습니다. 유럽은 다시 한 번 빛을 발했고, 미국은 놀랄 만큼 방해가 되지 않았습니다. 모든 것이 예상대로 진행되었습니다. 그러나 그 전망은 일이 궤도에서 벗어나기 시작한 곳입니다. 그리고 한때 회사의 밝은 부분도 이제 장애물이 될 것입니다. 3분기에 회사는 8억 8천만 달러에서 9억 2천만 달러 사이의 매출을 예상했습니다. 당시 합의된 수익은 10억 5천만 달러였습니다. 태양광 부문의 수익은 8억 5천만~8억 9천만 달러로 예상됩니다. SEDG는 전체 조정 총마진을 28~31%로 예상하고 있습니다. 태양광 부문의 조정된 총 마진은 30~33% 사이가 될 것으로 예상됩니다. 회사는 조정 영업이익을 1억 1500만~1억 3500만 달러로 예상했습니다.

 

그나마 좋은점을 뽑아보자면 마진율방어는 참 잘하고있다는 생각이듭니다 경제위기상황만 잘 벗어난다면 인플레이션 특수 효과도 볼 수 있는기업이기도하고, 점유율을 더 올릴 수 있는 기회는 분명 계속해서 따라올 기업이라서, 적당히 저렴한 가격에 잘 매수하는지가 중요할것으로 생각됩니다. 회사는 2022년 69% 성장에 비해 2023년 매출이 21% 성장할 것으로 예상된다고하는데, 2024년 매출 성장은 24%로 견실할 것으로 예상되는바 경제만 더 좋아진다면 분명 이 수치이상 빠르게 성장할 수 있으리라 봅니다. 지금은 가이던스 주요내용에서 많이 보이듯이 재고가 빨리 없어지는지가 중요할것같네요