根源PCE価格指数は大きく下がらなかったが

根源PCE価格指数は大きく下がらなかったが、市場の予想値に符合し、ジェローム·パウエル連邦準備制度理事会議長も満足感を示しました。 では、基準金利の引き下げは断行されるのでしょうか。 みんなで考えてみる部分です。
連邦準備制度理事会のジェローム·パウエル議長がインフレが緩和され、今年中に金利引き下げの可能性を残しておいた。 また、1 月と 2 月のインフレ上昇は、季節的要因としての自分のインフレに対する見解を変えていないと述べました。 このような発言は市場に肯定的な影響を及ぼし、株式市場および仮想通貨市場は上昇傾向を示しました。

先日、BOJが歴史的変化をくれました。 強力な円供給爆撃を実施して以来、緊縮スタンスを少しずつ取っています。 市場の動きに本当に気を使っているだけに、BOJはすでに事前に予告をたくさんしてきて、市場が準備する時間を持たせてくれました。 大きな枠での幹は変化に向かうことになると思います。 でも、間間砲撃などでそのような流れが見えないようにするでしょう。 今後、日本に関するお話は別にさせていただきます。

今日はFOMCの観戦ポイントを探ってみます。 まずご覧になるのは成長率の見通しです。 物価展望は12月に比べて大きく変わらなかったと見られますが、今年1.4%成長するという12月の展望値は上方修正されるものと見られます。 すでにアメリカのNABEも2.2%を見ていますし、ほとんどのIBも2.3~4%を見ていますが、ヨンジュン一人で1.4%とかけ離れていることはできません。 これを2%台に上方修正すると、米国の潜在成長率レベルとして知られている2.0%をわずかに超えてしまいます。 そうすると、現在の高い金利にも成長が簡単に折れないという論理が成立することになります。 成長率見通しの変化は、米国の利下げのタイミングに影響を与えるでしょう。

そうすると、自然に粘度表に移ることになるでしょう。 市場では連載3回が2回に変わるかどうかに集中しているようです。 可能性のある話ですが.. 個人的にはそれよりは中長期的な金利の変化がはるかに重要だと思います。 7番引き下げの展望が3番引き下げに変わったとしても市場は「結局は下げるんじゃないですか?」というロジックで巻き上げていますが…··· 3番が2番で、年内に変わるのはそれほど大きなイシューではないと見るのです。 それよりは中長期的に連準が金利をどのように持っていくのでしょうか.. その流れを見ることが重要です。 まず去年の12月にはですね…··· 24年に3回以下、25年に4回以降、26年に3回引き下げ.. このように計10回の引き下げを見込んでいました。 24年の変化よりはです.. その後がもっと重要でしょう。 25年と26年の利下げレベル··· そして、これを越えてLonger Runの金利引き下げはどのように動くかを見ることが核心になると思います。 個人的にはこの部分の金利引き下げ回数が減ってHigher for Longerに対する認識をより強化することになるのではないかと思います.. と思います。

その他にfinancial conditionを言及する連邦準備制度委員たちがいますが··· 現在の金融状況がかなり緩和的なので··· 金利引き下げの障害になりかねないという主張をしました。 これに対して、連邦準備制度理事会議長がどのようなスタンスを見せているかを垣間見ることができそうです。 バブルと物価を懸念しながら金利引き下げをゆっくりと行うのでしょうか…··· 成長の鈍化を懸念して先制的に予防的利下げに踏み切るのでしょうか··· このヒントを見つけるために、記者たちが執拗な質問を投げかけることになるでしょう。 もちろんパウエル議長は形式的な答弁で打とうとするでしょうが…··· 市場過熱の様相がはっきりしていれば、少しはストレートなコメントを決心して投げたりもします。 それが出るのかを見てみましょう。

そして銀行規制関連のイシューが連邦準備制度内でも熱いようです。 昨年のSVB破産後、マイケル·バー副議長は銀行の資本規制をより広範囲に適用し、より強化すべきだと主張しました。 現在、相当な資本を積んだ銀行がさらに多くの資本を積むことになれば、貸出活動も減ることになります。 営業をしろということか、しないということですか.. という不満を言われること以上に重要なことが、融資の減少は結局、実体景気の鈍化につながる可能性があります。 連準内のタカ派もこのような規制強化に対しては慎重でなければならないと反発しています。 記者会見の時にこの質問が··· 銀行圏の不安と関連して出るのか見てみましょう.. ちなみに銀行の規制は··· 予想よりは強くないと思います。

最後に量的緊縮をどう調節するかについての議論を始めるということですが…··· 現在950億ドルずつ買ってくれている量的緊縮··· これをどの程度レベルに減らすかがカギになるでしょう。 そして、その時期も重要でしょう。 実は少し前までは、5月のFOMCである程度発表をした後.. 実際6月に実施するとの見方が強かったのですが…··· それよりもう少し遅れる可能性も台頭しているようです。 ところでですが.. 時期が少し遅れること以上に重要なのはそのやり方です。 950億ドルの量的緊縮をどのように減らすのでしょうか.. これが核心でしょう。

いろいろな案があるはずです。 ただ、現在国債600億ドル+MBS350億ドルの買い入れになっているものを、そのまま半分にして国債300億ドル&MBS175億ドル….. このようにすることができます。 それでは好材料ではないでしょうか.. おそらく、これを見ながら市場が敏感に反応するのを防ぐために、日本銀行のように何か装置を置くこともできるでしょう。 たとえば、MBSの満期が到来しておらず、事実上350億ドルを減らせていません.. 実際、MBSを市場に直接売却する積極的な量的緊縮の方法もオプションの一つとして浮上する可能性があります。 では量的緊縮の規模が減っても··· 実質的に直売却が可能になるだけに、市場に少し警戒心を与えることもできるでしょう。

そして国債の量的緊縮を300億ドルとしているのですが…··· それ以上に満期が到来する長期債は、同様に減らしながら長期債でロールオーバーをするのではなく、短期債でロールオーバーする方法などを考えることができるでしょう。 エニウェイです.. ただ、無難に量的緊縮を減らす方向で悩むことはないと思います。 もちろん、このようなオプションが今回のFOMCで詳細に扱われることはありませんが…··· 扱われるオプション程度で記者会見から出ることはできるでしょう。 うーん··· 多分量的緊縮パートが少し複雑に感じられると思いますが.. このように短く説明すると、複雑に感じられると思います。 この部分は週末のエッセイで一緒に取り上げてみたいと思います。 実際、BOJだけではなくECBでもかなり大きな変化があったんですよ.. 様々な変化を一緒にまとめて扱ってみましょう。

えっと、観戦ポイントです.. これくらいならです.. ある程度書いておいたようです。 最近感じることですが、 夜中にヨンジュンFOMCを見る時··· 寂しくないです。 韓国語が本当にたくさん出ますから^^ 私も同時通訳放送のおかげで気楽に見ています。 これに感謝します、明日の夜明けにエッセイでお目にかかります。 ありがとうございます。
チョン·ソクジン弁護士です

18:00現在の主要人事の本日付HIF指数の平均計算です。
イ·ジェミョン代表34.8%、ハン·ドンフン委員長28.0%、チョ·グク代表18.1%、イ·ジュンソク代表9.0%。

野党圏200議席の支持倍率:124%です。
18:00現在の選挙日HIF指数平均倍率:124.1%（34.8%/28.0%）;

第22代総選挙の野党圏(共に民主党、共に民主連合、チョ·グク革新党)の議席予想値は200(200/124%*124.1%)です。主要人事HIF（言及量指標）

チョン·ソクジン弁護士です

15:00現在の主要人物の本日付HIF指数の平均計算です。
イ·ジェミョン代表35.3%、ハン·ドンフン委員長28.2%、チョ·グク代表18.2%、イ·ジュンソク代表8.6%。

野党圏200議席の支持倍率:124%です。
15:00現在のHIF指数平均倍率:125.3%（35.3%/28.2%）;
議席予想値 202議席 (200/124%*125.3%)