グローバルマーケットにイシューが本当

グローバルマーケットにイシューが本当に多いようです。 今、ビッグテックの業績発表が続き、奇現象が多く現れているそうです。 最悪の実績を発表したが、むしろ株価が急騰したテスラ、好実績発表にも苦戦するメタ…··· もちろん私が個別企業を分析する人ではありませんが…··· この 2 つの違いの 1 つは、株価のレベルではないかと思います。 それにもかかわらず、業績発表の中で今後の株価の流れを探そうとする試みが現在多く起きています。

株価を決める要因はいろいろあるのではないかと思います。 もちろん企業の実績もありますが、それらの企業を取り巻く環境がどうかも重要でしょう。 そして、その環境を我々は金利と為替レート、原油価格、物価··· などのマクロで話せるはずです。 株式市場の変動もドラマチックですが、金利、為替市場の変化もやはり侮れないという点に注目してみます。

まず、米国の10年国債金利です。 10年の金利が4.7%に迫ると、まるでハエ叩きを食らうように、下に向かってぐにゃぐにゃと音を立てます。 再び4.65%を超えました。 重力が上に作用していると見ればいいのですが、このような場合、何か決定的に方向を変えるニュースが出てこなければ金利上方圧力が相当期間続く可能性があります。 10年国債金利が5.0%を超えることができるか··· という質問をされている方がいるんですが…···もちろん可能性のある話です。 ただし、昨年の流れを見なければなりません。 去年も5.0%を取引中に取るときは··· 追加利上げの可能性を市場がかなりの水準で認知した後でした。 5.5~5.75%でワンショットできるという負担感が大きくなると、10年金利が5.0%を少し越えました。 そして、そのレベルを超えると、私たちのパウエルお兄さんが駆けつけてきて、突然「金利引き上げは終わった!!!」と叫びました。 それが11月初めのFOMCでした。 そして、その翌月もう一度駆け出し、"金利引き下げするぞ!!"と叫びました。 それ以降はご存じのとおりです。

現在、米国CME先物市場で年内1~2回基準金利引き下げを言っているのですが…···.. ここで雰囲気が年内凍結、あるいは追加引き上げの可能性がかなりあると読み始めれば金利が5.0%に向かうこともできるでしょう。 エニウェイです··· 上昇している金利について注目する必要があります。 もう一つご覧になります.. 金利が上がるときに見える他の資産との相関関係です。 株価が上がる時に金利が一緒に上がっています。 この程度の金利にも資産市場が持ちこたえています.. というのを読めば…··· 金利が上がってきて難易度を高めてくれる雰囲気…··· 最近の市場の動きでは、株価と10年金利の相関関係がかなり明確になっています。 株価が上がる時に金利が一緒に上がってくれれば··· 株価という攻撃手を金利というディフェンスが影マークをするということではないでしょうか…··· このDFがついてこないように、去年はパウエルがスクリーンしてくれたんですが…··· 今回は物価というやつのせいで足を引っ張られて、これがかなり負担に見えます。

金利の上昇は、外国為替市場にも影響を与えるでしょう。 今、1 ドルあたり 155円を超えたドル円の為替レートに市場はかなり注目しています。 わずか1週間前に韓米日協力を通じて円とウォンの劣勢を防いだにもかかわらず、円の為替レートが上昇（円安）したためです。 日本は金利をできるだけ遅く引き上げようとしていますが、アメリカの金利が上がり続けるのですか…··· 日米金利差拡大というファンダメンタル要因が··· 韓米日協力というドル高の制約要因を軽く押しのけ、円安をスムーズに進めていく….. そういう雰囲気だと言えます。

共助構図で本当に難しいのが他の国々との関係です。 円が155円で詰まりましたので…··· 153~4円に値下げ（円高転換）··· ウォンは1400ウォンから前日1365ウォンまで下がりました。 ウォン高の転換幅が円高の転換幅より大きいです。 すると、ウォン円の為替レートが900ウォンから880ウォンまで下がるのです。 はい.. 国際共助は良いですが··· ウォンの高さの幅が円の高さより大きいのです。 それでは円に対してウォンは切り上げになるでしょう。 両国が輸出競争に敏感なら··· もう一度背を合わせるべきではないでしょうか。 そのためか155円を少し超えた今日の明け方にはウォンが1380ウォン水準に戻されました。 はい…少なくとも今日の明け方だけはウォン安が円安より大きく出たのです。 ウォン円は890ウォン水準に上がってきました。

共助に問題がありますか··· ひとまず、韓米日3国の口頭介入にも関わらず、今週の金融政策会議を控え、小心なプレーをすると予想される日銀の動きを予想したヘッジファンドの動き…··· このように解釈することもできます。 ところでですが.. この他にも私たちが見なければならないことが一つあります。 それは人民元の為替レートの動きです。 最近、多くの方々が中国の動きにあまり関心を示していません。 私もやはりマーケットを見ていると··· 円、ウォンの為替レートはよく見ますが··· 中国側の動きはあまり気にしなくなるようです。 それもそのはず、1ドル当たり7.25元にぴったりと縛られ、大きな動きを見せないのです。 人民元が安定していると思います…··· 中国の金融市場自体があまりにも面白くないので、関心を持たなくなるのです。

ところでですが.. 前日、再び人民元の為替レートが1ドル当たり7.28元近くに押し上げられました。 人民元安が現れたのです。 人民元安の幅が大きくなると··· 為替戦争に新しいプレーヤーが入ってくるという意味になります。 そして現在、米国を中心としたブロックが流動性を損ない、中国は徹底的に疎外されるフレームで、中国がその場を変えることになるかもしれません。 金融市場の均衡が変わることになれば、資産市場の流れにも当然影響を与えることになります。 2015~16年に、そして2019年7月に そういう動きがありました.. 詳しい内容はあまりにも長いので··· 週末のエッセイでお伝えします。 エニウェイです··· 私は人民元の為替レートをより注意深く見ています。 人民元の為替レートの変化と資産市場の流れ··· 多くの方々が関心を減らすほど··· むしろもう少し関心を持ってみましょう。 今日のエッセイはここまでです。 ありがとうございます。